Aktuelle Einschätzung zu Iamgold Corp.

Iamgold Corp. (NA, Kurs 17,23 $, MKP 7.048 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2008) einen Rückgang der Goldproduktion auf 206.000 oz (253.000 oz), was einer Jahresrate von etwa 850.000 oz entspricht und unter der Planung einer Produktion zwischen 940.000 oz und 1 Mio. oz liegt. Die Produktion stammt aus 6 (8) Minen in Nord- und Südamerika sowie Afrika.

Bei Nettoproduktionskosten von 524 $/oz (481 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.111 $/oz (853 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 372 auf 587 $/oz verbessert werden. Nach hohen Abschreibungen und Verwaltungsausgaben erreicht der operative Gewinn 96,8 Mio. A$ (37,6 Mio. A$), was einem aktuellen KGV von 18,2 (9,0) entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 1 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 14,5 Jahre (8,0 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 19,9 Jahre (ohne inferred resources).

Neben der Goldproduktion betreibt Iamgold eine Niobproduktion, die einen jährlichen Bruttogewinnbeitrag von etwa 100 Mio. A$ liefert. Die unverkauften Goldbestände wurden zum 31.03.10 (30.09.08) auf 99.999 oz (173.704 oz) reduziert und beinhalteten einen unrealisierten Gewinn von 78,2 Mio. A$ (123,4 Mio. A$). Iamgold zahlt eine Dividende von 0,06 $, was einer aktuellen Rendite von 0,4% entspricht. Am 31.03.10 (30.09.08) stand einem Cash- und Goldbestand von 317,1 Mio. A$ (454,2 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 390,2 Mio. A$ (366,2 Mio. A$) gegenüber.


Beurteilung:

Iamgold präsentiert sich als profitabler nordamerikanischer Goldproduzent. Mit einem KGV von derzeit 19,2 ist Iamgold fair bewertet. Positiv sind die die lange Lebensdauer der Reserven und die niedrige Kreditbelastung. Problematisch sind die Produktionsstandorte in Mali und Ghana. Iamgold bleibt eine Kaufposition. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 5,00 auf 12 C$ und unser Kursziel von 12,00 auf 22,00 C$ und stufen Iamgold nach dem Kursanstieg als Halteposition ein.


Empfehlung:

Halten, unter 12,00 C$ kaufen, aktueller Kurs 17,23 C$, Kursziel 22,00 C$. Iamgold wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 20.11.08 bei 3,82 C$).


© Martin Siegel
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