Aktuelle Einschätzung zu Pan American Silver Corp.
15.11.2010 | Siegel, Martin
Pan American Silver Corp. (NA, Kurs 36,78 $, MKP 3.849 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2007) einen Anstieg der Silberproduktion auf 6,0 Mio. oz (Pan American Anteil), was einer Jahresrate von etwa 24 Mio. oz entspricht und leicht über der Planung einer Jahresproduktion von 23,4 Mio. oz liegt. Zusätzlich wurden 21.277 oz Gold gefördert. Pan American betreibt 7 Minen und Explorationsprojekte in Peru, Mexiko, Argentinien und Bolivien. Neben der Silberförderung erbringt die Produktion der Beiprodukte Kupfer, Blei, und Zink etwa einen Umsatzanteil von 50%.
Der operative Gewinn erreichte 46,4 Mio. A$, was einem KGV von 20,7 oder 7,73 $/oz entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 24,0 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 6,4 Jahre (7,8 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 29,6 Jahre (15,4 Jahre).
Pan American bezahlt eine vierteljährliche Dividende in Höhe von insgesamt 0,10 $, was einer Rendite von 0,3% entspricht. Am 30.09.10 (30.09.07) stand einem Cashbestand von 154,4 Mio. A$ (79,0 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 512,1 Mio. A$ (190,8) gegenüber.
Beurteilung:
Pan American präsentiert sich als populärer und profitabler nordamerikanischer Silberwert. Sollte Pan American den aktuellen Silberpreisanstieg in einen höheren Gewinn umsetzen können, dürfte das KGV auf etwa 15 zurückfallen. Problematisch ist, dass bei einem Silberpreis von etwa 19 $/oz und Nettoproduktionskosten von 6,08 $/oz wegen hoher Abschreibungen, Explorations- und Verwaltungsausgaben nur ein operativer Gewinn von 7,73 $/oz ausgewiesen werden kann. Negativ ist die stark angestiegene Kreditbelastung.
Pan American Silver ist derzeit eine der 5 größten Positionen im Stabilitas Silber und Weissmetalle Fonds und auch im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.
© Martin Siegel
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