Aktuelle Einschätzung zu AngloGold Ashanti Ltd.
31.05.2010 | Siegel, Martin
Anglogold Ashanti Ltd. (SA, Kurs 33,60 Euro, MKP 18.728 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Juniquartal 2009) einen leichten Rückgang der Goldproduktion auf 1,08 Mio. oz (1,13 Mio. oz), was einer Jahresrate von etwa 4,3 Mio. oz entspricht und auf der Höhe der Planungen liegt. Die Produktion stammt aus 20 (22) Minen in Südafrika, Argentinien, Australien, Brasilien, Ghana, Guinea, Mali, Namibia, Tansania und den USA. Etwa 35% (40%) der Produktion stammt noch aus Südafrika. Bei Nettoproduktionskosten von 619 $/oz (472 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.015 $/oz (897 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 425 auf 396 $/oz leicht zurück. Der operative Gewinn fiel von 480,7 auf 283,4 Mio. A$ zurück, was einem aktuellen KGV von 16,5 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 4,3 Mio. oz (4,5 Mio. oz) erreicht die Lebensdauer der Reserven von 16,5 Jahre (16,6 Jahre) und eine Lebensdauer der Ressourcen von 37,7 Jahre (ohne inferred resources).
Anglogold zahlt aktuell keine Dividende. Anglogold gibt die Vorwärtsverkäufe mit 3,4 Mio. oz (5,2 Mio. oz), was einen Produktionszeitraum von 0,8 Jahren (1,2 Jahren) abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen reduzierten sich von 2,7 auf 2,3 Mrd. A$, was 617 $/oz (445 $/oz) entspricht.
Am 31.03.10 (30.06.09) stand einem Cashbestand von 844 Mio. A$ (2,7 Mrd. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 7,1 Mrd. A$ (7,6 Mrd. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Anglogold präsentiert sich als einer der Weltmarktführer mit einer soliden Bruttogewinnspanne. Positiv sind die umfangreichen Reserven und Ressourcen. Problematisch bleiben vor allem die Belastungen aus den Vorwärtsverkäufen, die sich in den nächsten Jahren erheblich auf die Gewinne auswirken werden und die hohe Kreditbelastung. Wir erhöhen unser Kauflimit von 20,00 auf 25,00 Euro und unser Kursziel von 38,00 auf 50,00 Euro und stufen Anglogold weiterhin als Halteposition ein.
Empfehlung:
Anglogold (WKN 164180) halten, unter 25,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 33,60 Euro, Kursziel 50,00 Euro. Anglogold wird in Deutschland mit den größten Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 08.10.09 bei 30,10 Euro).
© Martin Siegel
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