Aktuelle Einschätzung zu Harmony Gold Mining Co. Ltd.
28.05.2010 | Siegel, Martin
Harmony Gold Mining Co. Ltd. (SA, Kurs 8,00 Euro, MKP 5.114 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Juniquartal 2009) einen Rückgang der Goldproduktion auf 333.276 oz (353.752 oz), was einer Jahresrate von etwa 1,3 Mio. oz entspricht. 95% der Produktion stammt dabei aus 12 Minen in Südafrika. Bei Nettoproduktionskosten von 829 $/oz (661 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.109 $/oz (869 $/oz) verbesserte sich die Bruttogewinnspanne von 255 auf 280 $/oz. Der operative Verlust vergrößerte sich auf 42,2 Mio. A$ oder 115 $/oz. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 1,3 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 32,5 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 165,9 Jahre, so daß erhebliches Wachstumspotential besteht.
In Papua Neuguinea verfügt Harmony zusätzlich über 58,6 Mio. oz Silber und 1,2 Mio. t Kupfer. Das Hidden Valley Projekt auf Papua Neuguinea wurde in ein Joint Venture mit Newcrest (AUS) eingebracht. Die Produktion erreichte im Märzquartal 17.680 oz und bleibt weit hinter den Erwartungen zurück. Die Dividende erreicht eine Rendite von 0,8%.
Am 31.03.10 (30.06.09) stand einem Cashbestand von 75,9 Mio. A$ (289,8 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,2 Mrd. A$ (1,0 Mrd. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Harmony präsentiert sich als südafrikanischer Standardwert, dem es nicht gelingt solide Gewinne zu erzielen. Sollte Harmony eine jährliche Produktion von 1,3 Mio oz mit einer Gewinnspanne von 200 A$ erzielen können, würde das KGV auf 19,7 zurückfallen. Positiv sind die umfangreichen Reserven und Ressourcen. Negativ sind die schwachen Managementleistungen der Vergangenheit. Wir nehmen unser Kursziel von 15,00 auf 12,00 Euro zurück. Harmony bleibt eine Halteposition.
Empfehlung:
Halten, unter 6,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 8,00 Euro, Kursziel 12,00 Euro. Harmony wird in Deutschland an mehreren Börsen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 06.10.09 bei 7,30 Euro).
© Martin Siegel
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