Aktuelle Einschätzung zu Norseman Gold Plc
26.11.2009 | Siegel, Martin
Norseman Gold Plc (AUS, Kurs 1,25 A$, MKP 223 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Juniquartal) aus der westaustralischen Norseman Mine einen Rückgang der Goldproduktion auf 16.160 oz (22.013 oz), was einer Jahresrate von etwa 65.000 oz entspricht und unter der geplanten Produktionsrate zwischen 75.000 und 80.000 oz liegt. Dennoch hat Norseman das Produktionsziel wegen dem geplanten Abbau höhergradiger Erze auf 80.000 bis 85.000 oz erhöht und soll im Geschäftsjahr 2010/11 auf 105.000 bis 110.000 oz weiter gesteigert werden.
Bei Nettoproduktionskosten von 818 $/oz (489 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.045 $/oz (935 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 446 auf 227 $/oz zurück. Die Produktionskosten sollen im Jahresverlauf wieder auf unter 700 $/oz zurückfallen.
Im Geschäftsjahr 2008/09 erreichte der operative Gewinn 20,4 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 11,0 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 80.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,0 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 16,3 Jahre. Norseman ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 30.06.09 (31.12.08) stand einem Cashbestand von 20,0 Mio. A$ (6,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 34,3 Mio. A$ (39,5 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Die Norseman Mine wurde nach der Pleite der Croesus (AUS) von britischen Investoren aufgefangen und saniert. Seit dem 25.06.09 wird Norseman nach einer Platzierung von 20 Mio Aktien zu 0,45 A$ wieder in Australien notiert. Norseman präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Die Norseman Mine produzierte in den letzten 65 Jahren über 5,5 Mio oz Gold.
Sollte Norseman bei einer jährlichen Produktion von 100.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz erzielen können, würde sich das KGV auf 11,7 erhöhen. Positiv sind die aktuellen Gewinne, die fehlenden Vorwärtsverkäufe und der hohe Cashbestand. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 0,80 A$ auf 1,10 A$ und unser Kursziel von 1,80 auf 2,20 A$ und stufen Norseman nach dem Kursanstieg als Halteposition ein.
Empfehlung:
Halten, unter 1,10 A$ kaufen, aktueller Kurs 1,25 A$, Kursziel 2,20 A$. Norseman wird nahezu umsatzlos in Frankfurt notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 27.07.09 bei 0,75 A$).
© Martin Siegel
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