Aktuelle Einschätzung zu Troy Resource N.L.
11.11.2009 | Siegel, Martin
Troy Resource N.L. (AUS, Kurs 2,75 A$, MKP 193 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Juniquartal) einen Anstieg der Goldproduktion um 17% auf 17.114 oz (14.800 oz), was einer Jahresrate von etwa 70.000 oz entspricht. Die Produktion in der brasilianischen Andorinhas Mine konnte auf 10.171 oz (8.643 oz) bei Nettoproduktionskosten von 508 $/oz gesteigert werden, erreicht aber immer noch nicht die geplante Produktionsrate von jährlich 50.000 oz. Das argentinische Casposo Projekt soll ab September 2010 mit einer jährlichen Produktion von 50.000 oz Gold und 1,9 Mio Silber in Betrieb gehen. Die Produktion in der australischen Sandstone Mine erreichte 6.943 oz bei Nettoproduktionskosten von 857 $/oz.
Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 629 $/oz (472 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.005 $/oz (941 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 469 auf 376 $/oz zurück. Im Geschäftsjahr 2008/09 erreichte der operative Gewinn 19,3 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 9,9 entspricht. Ein wesentlicher Teil des Gewinns entfiel jedoch auf den Verkauf der Beteiligung an der kanadischen Comaplex. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 100.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,4 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 8,9 Jahre.
Troy hält eine Vielzahl von weiteren Projekten, die der Gesellschaft Substanz verleihen. Darunter befindet sich auch ein Eisenerzprojekt, für das eine Vor-Durchführbarkeitsstudie erstellt wird. Troy zahlt eine Dividende in Höhe von 0,04 A$, was einer Dividendenrendite von 1,5% entspricht. Troy verfügt über 11.800 Putoptionen, die bis Dezember 2009 wertlos verfallen werden und abgeschrieben werden müssen.
Am 30.06.09 (31.12.08) stand einem Cashbestand von 37,6 Mio. A$ (57,1 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 23,9 Mio. A$ (15,4 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Troy präsentiert sich als gut geführter australischer Goldproduzent, der es immer wieder schafft, auch Projekte mit einer kurzen Lebensdauer profitabel umzusetzen. Positiv sind das solide Management, die fehlenden Vorwärtsverkäufe, der hohe Cashbestand und die geringe Kreditbelastung. Sollte Troy eine jährliche Produktion von 100.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde sich ein KGV von 9,6 einstellen. Troy eignet sich als langfristig orientierte Beimischung für ein australisches Goldminendepot. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 1,80 auf 2,50 A$. Troy wurde durch den Kursanstieg zu einer Halteposition.
Empfehlung:
Halten, unter 2,50 A$ kaufen, aktueller Kurs 2,75 A$, Kursziel 4,30 A$. Troy wird praktisch umsatzlos auch in Frankfurt notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 10.08.09 bei 1,74 A$).
© Martin Siegel
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