Aktuelle Einschätzung zu Adamus Resources Ltd.

Adamus Resources Ltd. (AUS, Kurs 0,38 A$, MKP 64,6 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Märzquartal) die Erstellung einer optimierten Durchführbarkeitsstudie für das Southern Ashanti Goldprojekt in Ghana. Adamus hält einen Anteil von 90% des Projekts. Adamus plant eine jährliche Produktion von 90.000 oz (Adamus Anteil) über einen Zeitraum von 10 Jahren.

Die Nettoproduktionskosten werden für die ersten beiden Jahre auf 400 $/oz und für das Minenleben auf durchschnittlich 489 $/oz geschätzt. Die Investitionskosten werden auf 123 Mio A$ veranschlagt. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 90.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 10,7 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 17,5 Jahre.

Die Finanzierung des Projekts soll im Septemberquartal 2009 abgeschlossen werden. Der geplante Produktionsbeginn wurde von Ende 2010 auf das Märzquartal 2011 verschoben. In der Umgebung des Projekts hält Adamus vielversprechende Explorationsgebiete, in denen bereits ökonomisch abbaubare Goldgehalte bestätigt werden konnten.

Am 31.12.08 (31.03.08) stand einem Cashbestand von 1,2 Mio. A$ (1,6 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,9 Mio. A$ (0,1 Mio. A$) gegenüber. Zum 30.06.09 konnte der Cashbestand durch eine kleiner Kapitalerhöhung auf 4,4 Mio. A$ aufgebaut werden. Am 10.08.09 konnte eine weitere Kapitalerhöhung über 115 Mio. Aktien zu 0,35 A$ platziert werden.


Beurteilung:

Adamus präsentiert sich als günstig bewerteter australischer Explorationswert. Sollte Adamus eine jährliche Produktion von 90.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 3,6 zurückfallen. Problematisch sind die ausstehende Finanzierung des Projekts sowie der Produktionsstandort in Ghana. Positiv sind die niedrige Bewertung, das verbleibende Explorationspotential, die fehlenden Vorwärtsverkäufe und die niedrige Kreditbelastung. Adamus eignet sich als Beimischung für ein australisches Explorationswertedepot. Wir reduzieren unser Kursziel von 1,70 auf 1,30 A$. Adamus bleibt eine Kaufposition.


Empfehlung:

Halten, unter 0,45 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,38 A$, Kursziel 1,30 A$. Adamus wird umsatzlos in Frankfurt und Berlin-Bremen notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 18.06.09 bei 0,45 A$).


© Martin Siegel
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