Aktuelle Einschätzung zu Sino Gold Mining Ltd.
12.06.2009 | Siegel, Martin
Sino Gold Mining Ltd. (AUS, Kurs 6,00 A$, MKP 1.752 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Juniquartal 2008) einen Anstieg der Goldproduktion auf 43.080 oz (Sino Gold Anteil), was den Planungen einer jährlichen Produktion von etwa 170.000 oz entspricht. Die Produktion stammt aus der chinesischen Jinfeng Mine, an der Sino einen Anteil von 82% hält und aus der chinesischen White Mountain Mine, an der Sino einen Anteil von 95% hält. In der Jinfeng Mine konnten die Nettoproduktionskosten auf 380 $/oz (405 $/oz) gesenkt werden. In der White Mountain Mine lagen die Nettoproduktionskosten bei 514 $/oz. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 406 $/oz und einem Verkaufspreis von (915 $/oz) 930 $/oz konnte die Bruttogewinnspanne von 510 auf 550 $/oz ausgeweitet werden.
Im Geschäftsjahr 2008 verzeichnete Sino Gold trotz ähnlich hoher Gewinnspanne nach außerordentlichen Abschreibungen einen operativen Verlust in Höhe von 85,2 Mio. A$.
Neben der Jinfeng Mine, die auf eine jährliche Produktion von 160.000 oz (Sino Anteil) ausgelegt ist und der White Mountain Mine, die jährlich 60.000 oz (Sino Anteil) fördern soll, entwickelt Sino Gold bis 2011 die Eastern Dragon Mine (95% Anteil), die jährlich 85.000 oz (Sino Anteil) bei Nettoproduktionskosten von 125 $/oz produzieren soll.
Im Beyinhar Projekt verfügt Sino über eine weitere Ressource aus der eine jährliche Produktion von 60.000 oz angestrebt wird. Auf der Basis einer auf jährlich 365.000 oz ausgeweiteten Produktion erreicht die Lebensdauer der Reserven 12,1 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 19,5 Jahre.
Sino wird nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 31.12.08 (30.06.08) stand einem Cashbestand von 70,5 Mio A$ (81,3 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 425,6 Mio A$ (256,4 Mio A$) gegenüber.
Beurteilung:
Mit der Jinfeng Mine betreibt Sino Gold eine der größten chinesischen Goldminen. Positiv sind die Wachstumsaussichten, die großen Erfolge bei der Ausweitung der Reserven und Ressourcen, die strategisch günstige Platzierung in China und die Schließung der Vorwärtsverkäufe. Negativ sind die schwache Gewinnentwicklung und die starke Ausweitung der Kreditbelastung. Sollte Sino Gold eine jährliche Produktion von 365.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 24,0 zurückfallen. Wir reduzieren unser Kursziel von 7,00 auf 6,00 A$ und stellen Sino Gold zum Verkauf.
Empfehlung:
Über 6,00 A$ verkaufen, aktueller Kurs 6,00 A$, Rückkauf unter 4,00 A$. Sino wird an verschiedenen deutschen Börsen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 29.08.08 bei 4,22 A$).
© Martin Siegel
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