Aktuelle Einschätzung zu Resolute Mining Ltd.
28.05.2009 | Siegel, Martin
Resolute Mining Ltd. (AUS, Kurs 0,70 A$, MKP 218 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Dezemberquartal) einen Rückgang der Goldproduktion auf 70.764 oz (73.140 oz), was einer Jahresrate von etwa 280.000 oz entspricht. Die Produktion in der Golden Pride Mine in Tansania erhöhte sich auf 26.829 oz (24.324 oz) bei Nettoproduktionskosten von 453 $/oz (424 $/oz). Die Produktion in der australischen Ravenswood Mine fiel dagegen auf 36.498 oz (43.471 oz) bei Nettoproduktionskosten von 517 $/oz zurück. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 489 $/oz (426 $/oz) und einem Verkaufspreis von 784 $/oz (668 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 242 auf 295 $/oz verbessert werden. Resolute macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2008/09 konnte ein operativer Gewinn von 3,5 Mio. A$ erzielt werden.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 300.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 8,5 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 17,6 Jahre. Das Syama Projekt (Resolute Anteil 80%) konnte planmäßig Ende 2008 in Produktion gebracht werden.
Der Erlös aus der Produktion von 7.437 oz im Märzquartal wurde mit den Entwicklungsausgaben verrechnet. Über einen Zeitraum von 6,5 Jahren wird eine jährliche Produktion von 200.000 oz (Resolute Anteil) bei Nettoproduktionskosten von 370 $/oz aus dem Projekt erwartet.
Resolute verfügt in Tansania und Ghana über weitere Projekt mit nachgewiesenen Ressourcen.
Der Umfang der Vorwärtsverkäufe wurde von 290.000 auf 219.000 oz abgebaut, was einen Produktionszeitraum von 1,0 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen erhöhten sich von 143 auf 160 Mio. A$ oder 482 $/oz (329 $/oz). Am 31.12.08 (30.06.08) stand einem Cashbestand von 37,0 Mio. A$ (29,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 405,7 Mio. A$ (267,3 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Resolute präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent mit großen Stärken und Schwächen. Positiv sind das Wachstumspotential aus dem Syama Projekt, die umfangreichen Reserven und Ressourcen, die Erfolge bei der Exploration sowie der hohe Hebel auf den Goldpreis. Negativ sind die Belastungen aus den Vorwärtsverkäufen, aus der hohen Kreditbelastung und das Länderrisiko in Mali. Sollte Resolute bei einer jährlichen Produktion von 300.000 oz eine Gewinnspanne von 100 A$/oz erzielen können, würde das KGV auf 7,3 zurückfallen. Resolute bleibt eine Kaufempfehlung.
Empfehlung:
Halten, unter 0,80 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,70 A$, Kursziel 2,10 A$. Resolute wird auch in Berlin-Bremen notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 27.01.09 bei 0,40 A$).
© Martin Siegel
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