Aktuelle Einschätzung zu Troy Resources N.L.
20.05.2009 | Siegel, Martin
Troy Resources N.L. (AUS, Kurs 1,35 A$, MKP 94,3 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Dezemberquartal) eine Goldproduktion von 14.537 oz (15.233 oz), was einer Jahresrate von etwa 60.000 oz entspricht. In der australischen Sandstone Mine erreichte die Produktion 8.074 oz (8.429 oz) bei Nettoproduktionskosten von 354 $/oz. Im brasilianischen Andorinhas Projekt fiel die Produktion auf 6.453 oz (6.804 oz) bei Nettoproduktionskosten von 499 $/oz zurück und bleibt weit hinter der Planung einer jährlichen Produktion von 50.000 oz.
Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 419 $/oz (547 $/oz) und einem Verkaufspreis von 892 $/oz (806 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 259 auf 473 $/oz gesteigert werden. Troy macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnentwicklung. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2008/09 konnte Troy einen operativen Gewinn von 14,7 Mio. A$ ausweisen, der jedoch vor allem auf den Verkauf der Beteiligung an der kanadischen Comaplex zurückzuführen ist.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 100.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 6,4 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 8,1 Jahre. Troy hält eine Vielzahl von weiteren Projekten, die der Gesellschaft Substanz verleihen. Darunter befindet sich auch ein Eisenerzprojekt, für das eine Vor-Durchführbarkeitsstudie erstellt wird. Am 31.12.08 (30.06.08) stand einem Cashbestand von 57,1 Mio. A$ (62,0 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 15,4 Mio. A$ (16,8 Mio. A$) gegenüber.
Am 26.03.09 meldet Troy den Kauf des argentinischen Casposo Projekts für 28,6 Mio. A$ von der australischen Intrepid in dem eine Goldreserve von 383.000 oz nachgewiesen werden konnte und in dem jährlich 50.000 oz Gold abgebaut werden soll.
Beurteilung:
Troy präsentiert sich als gut geführter australischer Goldproduzent, der es immer wieder schafft, auch Projekte mit einer kurzen Lebensdauer profitabel umzusetzen. Positiv sind das solide Management, die fehlenden Vorwärtsverkäufe, der hohe Cashbestand und die geringe Kreditbelastung. Sollte Troy eine jährliche Produktion von 100.000 oz bei einer Gewinnspanne von 100 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 9,8 zurückfallen. Troy eignet sich als langfristig orientierte Beimischung für ein australisches Goldminendepot. Troy bleibt eine Kaufposition. Wir reduzieren unser Kursziel von 3,50 auf 2,90 A$.
Empfehlung:
Halten, unter 1,50 A$ kaufen, aktueller Kurs 1,35 A$, Kursziel 2,90 A$. Troy wird praktisch umsatzlos auch in Frankfurt notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 19.02.09 bei 1,365 A$).
© Martin Siegel
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