Aktuelle Einschätzung zu Western Goldfields Inc.
11.12.2008 | Siegel, Martin
Western Goldfields Inc. (NA, Kurs 1,57 C$, MKP 260 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2007) aus der kalifornischen Mesquite Mine einen Anstieg der Goldproduktion auf 42.357 oz, was einer Jahresrate von etwa 170.000 oz entspricht und die Planungen voll erfüllt. Derzeit werden Studien angefertigt, die eine Ausweitung der Produktion innerhalb von 4 Jahren auf jährlich 700.000 oz vorsehen. Bei Produktionskosten von 390 $/oz und einem Verkaufspreis von 870 $/oz konnte Western Goldfields eine Bruttogewinnspanne von 480 $/oz erzielen. Der operative Gewinn erreichte 25,1 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 2,6 oder 401 $/oz entspricht.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 170.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 16,5 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 22,9 Jahre, so daß erhebliches Expansionspotential besteht. Western Goldfields verfügt damit über die größten Goldreserven in den USA, die nicht von einem Standardwert kontrolliert werden.
Western Goldfields hat zur Finanzierung der Produktion Vorwärtsverkäufe im Volumen von 429.000 oz abgeschlossen, macht aber keine Angaben über die Höhe der verbliebenen Vorwärtsverkäufe, in denen sich unrealisierte Verluste von 80,8 Mio. A$ angesammelt haben. Am 30.09.08 (30.09.07) stand einem Cashbestand von 56,1 Mio. A$ (21,6 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung in Höhe von 237,2 Mio. A$ (107,8 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Western Goldfields kann die Goldproduktion planmäßig aufnehmen und zu einem profitablen mittelgroßen nordamerikanischen Goldproduzenten aufsteigen. Positiv sind die hohe Gewinnspanne und die umfangreichen Reserven. Problematisch sind die umfangreichen Vorwärtsverkäufe, die steigende Kreditbelastung und der Produktionsstandort in Kalifornien. Durch den Kursrückgang wurde Western Goldfields zu einer Kaufposition.
Empfehlung:
Halten, unter 2,50 C$ kaufen, aktueller Kurs 1,57 C$, Kursziel 5,00 C$. Western Goldfields wird mit sporadischen Umsätzen auch in Frankfurt notiert.
© Martin Siegel
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