Aktuelle Einschätzung zu Kinross Gold Corp.
28.11.2008 | Siegel, Martin
Kinross Gold Corp. (NA, Kurs 14,83 $, MKP 14.497 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2007) eine Goldproduktion von 551.510 oz (375.546 oz), was einer Jahresrate von etwa 2,2 Mio. oz entspricht. Für das Geschäftsjahr 2009 plant Kinross eine Erhöhung der Produktion auf 2,4 bis 2,5 Mio. oz. Die Produktion stammt aus 8 Minen in Nord- und Südamerika sowie aus Rußland. Die russische Kupol Mine, an der Kinross einen Anteil von 75% hält, stieg mit einer Produktion von 206.495 oz (Kinross Anteil) zur mit Abstand größten Produktionsstätte auf, wobei die Nettoproduktionskosten nur bei 231 $/oz lagen.
Die zweitgrößte Mine blieb die Fort Knox Mine in Alaska, aus der 100.969 oz bei Nettoproduktionskosten von 443 $/oz gefördert wurden. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 406 $/oz (383 $/oz) und einem Verkaufspreis von 857 $/oz (686 $/oz) erhöhte sich die Bruttogewinnspanne von 303 auf 451 $/oz.
Der operative Gewinn erhöhte sich auf 135,0 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 26,9 oder 165 $/oz entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 2,5 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 18,6 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 23,1 Jahre. Außerdem verfügt Kinross über Silberreserven in Höhe von 77,0 Mio. oz und Kupferreserven in Höhe von 1,3 Mio. t.
Die Dividendenrendite liegt bei 0,3%. Kinross hat Aurelian für 1,2 Mrd. A$ übernommen. Kinross hat keine Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen. Am 30.09.08 (30.09.07) stand einem Cashbestand von 1,0 Mio. A$ (351,0 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 3,7 Mrd. A$ (2,0 Mrd. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Kinross kann zu einem nordamerikanischen Standardwert aufsteigen. Positiv sind das solide Management sowie die umfangreichen Reserven und Ressourcen. Problematisch sind der Standort der wichtigsten Produktionsstätte in Rußland und die steigende Kreditbelastung. Wir reduzieren unser maximales Kauflimit von 15,00 auf 10,00 $ und unser Kursziel von 25,00 auf 20,00 $ und stufen Kinross als Halteposition ein.
Empfehlung:
Halten, unter 10,00 $ kaufen, aktueller Kurs 14,83 $, Kursziel 20,00 $. Kinross wird in Deutschland mit den größten Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 09.11.07 bei 19,03 $).
© Martin Siegel
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