Aktuelle Einschätzung zu St Barbara Mines Ltd.
24.01.2008 | Siegel, Martin
St Barbara Mines Ltd. (AUS, Kurs 0,745 A$, MKP 745 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Juniquartal) aus der australischen Southern Cross Mine einen Rückgang der Goldproduktion von 43.710 auf 39.734 oz, was einer Jahresrate von etwa 160.000 oz entspricht und unter der Planung einer Jahresproduktion von 175.000 oz liegt. Bei Nettoproduktionskosten von 461 $/oz (464 $/oz) und einem Verkaufspreis von 771 $/oz (643 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 179 auf 310 $/oz gesteigert werden, so daß die Gewinnzone trotz der hohen Explorationsausgaben erreicht worden sein dürfte. St Barbara macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation.St Barbara plant eine Produktionsausweitung auf jährlich 450.000 oz bis Ende 2008. Auf der Basis dieser Produktionshöhe erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,1 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 16,9 Jahre. Die Gwalia Deeps Mine wird planmäßig entwickelt. Ab dem Septemberquartal 2008 sollen über einen Zeitraum von 8 Jahren jährlich 200.000 oz Gold bei Produktionskosten von 305 $/oz gewonnen werden, wobei die Produktionskosten sicherlich mittlerweile weitaus höher liegen dürften. Die Investitionskosten werden auf 110 Mio A$ geschätzt.
Aktuell liegen die Reserven der Mine bei 1,7 Mio. oz. Sollte St Barbara eine Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 8,3 zurückfallen. Die Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen wurden komplett abgebaut. St Barbara verfügt über 1,5 Mio. Putoptionen, die bei einem steigenden Goldpreis wertlos verfallen und die Gewinnmöglichkeiten um etwa 20 Mio. A$ reduzieren.
Am 12.01.07 kaufte St Barbara 49,5 Mio. Aktien der Bendigo mit einem aktuellen Börsenwert von 18 Mio. A$, was einem Anteil von 10% an Bendigo entspricht. Am 30.06.07 (31.12.06) stand einem Cashbestand von 95,4 Mio. A$ (59,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 175,0 Mio. A$ (62,0 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
St Barbara kann die Unternehmensziele nach der Übernahme der Goldminen der Sons of Gwalia weiterhin erfolgreich umsetzen. Mit der planmäßigen Inbetriebnahme der Gwalia Deeps Mine könnte die Produktion im Geschäftsjahr 2008/09 auf jährlich etwa 450.000 oz zulegen. Positiv sind die fehlenden Vorwärtsverkäufe, die umfangreichen Ressourcen, das Explorationspotential und das qualifizierte Management. Negativ ist die steigende Kreditbelastung. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 0,70 auf 1,00 A$ und unser Kursziel von 1,50 auf 1,80 A$.
Empfehlung:
Halten, unter 1,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,745 A$, Kursziel 1,80 A$. St Barbara wird an mehreren deutschen Börsen notiert.
© Martin Siegel
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