Aktuelle Einschätzung zu Semafo Inc.
13.12.2011 | Siegel, Martin
Semafo Inc. (NA, Kurs 7,20 C$, MKP 1.966 Mio. $) meldet für das Septemberquartal eine Goldproduktion von 61.500 oz, was einer Jahresrate von etwa 250.000 oz entspricht und die Planungen erfüllt. 45.100 oz der Produktion stammen aus der Mana Mine in Burkina Faso, 11.200 oz aus der Samira Hill Mine im Niger und 5.200 oz aus der Kiniero Mine in Guinea. Bis 2014 soll die jährliche Produktion auf über 300.000 oz gesteigert werden, was erreichbar erscheint. Dabei soll ausschließlich die Produktion in der Mana Mine gesteigert werden. Bei Nettoproduktionskosten von 733 $/oz und einem Verkaufspreis von 1.717 $/oz konnte eine Bruttogewinnspanne von 984 $/oz umgesetzt werden.
Der operative Gewinn stieg auf 39,2 Mio. $, was einem aktuellen KGV von 12,5 oder 637 $/oz entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 300.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 9,4 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 20,0 Jahre.
Semafo ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Im November 2011 wurde eine erste Dividende von 0,02 $ bezahl, was auf der Basis einer halbjährlichen Dividende einer Rendite von 0,6% entspricht. Am 30.09.11 stand einem Cashbestand von 193,3 Mio. $ eine gesamte Kreditbelastung von 79,7 Mio. $ gegenüber.
Beurteilung:
Semafo präsentiert sich als sehr gewinnstarker mittelgroßer nordamerikanischer Goldproduzent mit einem soliden Wachstumspotential. Positiv sind die hohe Gewinnspanne, die lange Lebensdauer der Reserven und Ressourcen sowie der hohe Cashbestand und die niedrige Kreditbelastung. Negativ sind die Produktionsstandorte in Mali, Niger und Guinea. Sollte Semafo eine Produktion von 300.000 oz bei gleicher Gewinnspanne realisieren können, würde das KGV auf 10,4 zurückfallen.
© Martin Siegel
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