Aktuelle Einschätzung zu DRDGold Ltd.
31.03.2011 | Siegel, Martin
DRDGold Ltd. (SA, Kurs 0,355 Euro, MKP 192 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Märzquartal) eine Goldproduktion von 69.446 oz (62.404 oz), was einer Jahresrate von etwa 280.000 oz entspricht. Die Produktion stammt aus 4 südafrikanischen Minen, wobei mittlerweile etwa 65% (60%) der Produktion aus der Übertageverarbeitung von alten Abraumhalten stammt.Bei Nettoproduktionskosten von 1.030 $/oz (913 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.358 $/oz (1.113 $/oz) erhöhte sich die Bruttogewinnspanne von 200 auf 328 $/oz. Der operative Gewinn verbesserte sich auf 11,5 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 4,2 oder 166 $/oz entspricht.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 280.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 26,1 Jahre (24,0 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 62,2 Jahre, so daß erhebliches Wachstumspotential besteht. Bei einem deutlich höheren Goldpreis ist durchaus denkbar, daß DRD Gold die Produktion wieder auf jährlich über 500.000 oz steigern kann.
DRD Gold verfügt über keine Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen und kann von jedem Goldpreisanstieg in vollem Umfang profitieren. Am 31.12.10 (31.03.10) stand einem Cashbestand von 34,4 Mio. A$ (31,8 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 146,5 Mio. A$ (164,2 Mio. A$).
Beurteilung:
DRDGold gelingt zunehmend, die verbliebene Produktion profitabel zu gestalten und ist mit einem aktuellen KGV von 4,2 niedrig bewertet. Positiv sind die umfangreichen Reserven und Ressourcen sowie die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Die oz Ressource im Boden wird aktuell mit etwa 11 $/oz bewertet. Sollte DRD Gold bei einer jährlichen Produktion von 280.000 oz eine Gewinnspanne von 300 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 2,3 zurückfallen. DRD Gold hat damit einen gewaltigen Hebel auf den Goldpreis aufgebaut und wird derzeit wegen der katastrophalen Vergangenheit vom Markt übersehen. Aus den bekannten Gründen empfehlen wir die ADR's zu meiden und nur die Originalaktien (WKN A0DNR0) zu handeln.
DRD Gold ist derzeit im Stabilitas Pacific Gold+Metals enthalten.
© Martin Siegel
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