Aktuelle Einschätzung zu Harmony Gold Mining Co. Ltd.
30.03.2011 | Siegel, Martin
Harmony Gold Mining Co. Ltd. (SA, Kurs 10,35 Euro, MKP 6.142 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Märzquartal) eine Goldproduktion von 323.275 oz (333.276 oz), was einer Jahresrate von etwa 1,3 Mio. oz entspricht. Harmony betreibt 12 Untertageminen in Südafrika und die Hidden Valley Mine in Papua Neuguinea, aus der etwa 8% (5%) der Produktion stammt. Das Hidden Valley Projekt wird in einem 50/50 Joint Venture mit Newcrest betrieben. Bei Nettoproduktionskosten von 979 $/oz (829 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.371 $/oz (1.109 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 280 auf 392 $/oz erhöht werden. Der operative Gewinn erreichte 43,0 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 35,7 oder 133 $/oz entspricht.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 1,3 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 37,0 Jahre (32,5 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 145,5 Jahre, so daß erhebliches Wachstumspotential besteht. In Papua Neuguinea verfügt Harmony zusätzlich über 40,3 Mio. oz Silber und 621.000 Mio t Kupfer.
Am 31.12.10 (31.03.10) stand einem Cashbestand von 127,0 Mio. A$ (75,9 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,3 Mrd. A$ (1,2 Mrd. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Harmony präsentiert sich als südafrikanischer Standardwert, dem es weiterhin nicht gelingt, solide Gewinne zu erzielen. Sollte Harmony eine jährliche Produktion von 1,3 Mio oz mit einer Gewinnspanne von 300 A$ erzielen können, würde das KGV auf 15,8 zurückfallen. Positiv sind die umfangreichen Reserven und Ressourcen. Negativ sind die schwachen Managementleistungen der Vergangenheit. Harmony erscheint im Vergleich zu Gold Fields derzeit zu teuer.
Harmony ist derzeit in keinem Stabilitas Fonds enthalten.
© Martin Siegel
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