Aktuelle Einschätzung zu Troy Resources N.L.
28.10.2010 | Siegel, Martin
Troy Resources N.L. (AUS, Kurs 3,34 A$, MKP 297 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Juniquartal) einen Anstieg der Goldproduktion auf 14.784 oz (12.644 oz), was einer Jahresrate von etwa 60.000 oz entspricht. Die Produktion in der brasilianischen Andorinhas Mine erhöhte sich auf 9.799 oz (7.808 oz) und verfehlt mit einer Jahresrate von etwa 40.000 oz das Produktionsziel von 50.000 oz nur noch um etwa 25%. Die Nettoproduktionskosten konnten jedoch von 655 $/oz auf 470 $/oz gedrückt werden, so dass die Produktion jetzt sehr profitabel gestaltet werden kann. In der australischen Sandstone Mine, die im September geschlossen wurde, konnte die Produktion auf 4.945 oz (4.836 oz) bei Nettoproduktionskosten von 846 $/oz (1.115 $/oz) leicht erhöht werden.
Das argentinische Casposo Projekt ging im September planmäßig in Produktion. Das erste Gold soll im November gegossen werden. Aus dem Projekt erwartet Troy eine jährliche Produktion von 50.000 oz Gold und 1,9 Mio oz Silber.
Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 631 $/oz (831 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.282 $/oz (1.213 $/oz) erhöhte sich die Bruttogewinnspanne von 383 auf 651 $/oz. Im Geschäftsjahr 2009/10 erzielte Troy einen operativen Verlust von 6,8 Mio A$. Sollte Troy bei einer jährlichen Produktion von 100.000 oz eine Gewinnspanne von 400 $/oz umsetzen können, würde das KGV auf 7,4 zurückfallen.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 100.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,2 Jahre (6,0 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 8,1 Jahre (9,1 Jahre). Troy hält eine Vielzahl von weiteren Projekten, die der Gesellschaft Substanz verleihen. Darunter befindet sich auch ein Eisenerzprojekt, für das eine Vor-Durchführbarkeitsstudie erstellt wird.
Troy zahlt eine Dividende in Höhe von 0,04 A$, was einer Dividendenrendite von 1,2% entspricht. Die Vorwärtsverkäufe wurden komplett abgebaut. Am 30.06.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 16,4 Mio. A$ (35,2 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 21,6 Mio. A$ (23,6 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Troy präsentiert sich als gut geführter australischer Goldproduzent, der es immer wieder schafft, auch Projekte mit einer kurzen Lebensdauer profitabel umzusetzen. Positiv sind das solide Management, die fehlenden Vorwärtsverkäufe und die geringe Kreditbelastung. Troy eignet sich als langfristig orientierte Beimischung für ein australisches Goldminendepot.
Troy ist im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.
© Martin Siegel
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